鹰眼预警：华夏幸福营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，华夏幸福发布2024年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为237.65亿元，同比下降33.81%；归母净利润为-48.17亿元，同比增长20.08%；扣非归母净利润为-115.81亿元，同比下降13.76%；基本每股收益-1.24元/股。

公司自2003年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为160.75亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华夏幸福2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为237.65亿元，同比下降33.81%；净利润为-55.38亿元，同比增长23.25%；经营活动净现金流为-24.22亿元，同比下降47.18%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为237.7亿元，同比大幅下降33.81%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降33.81%，低于行业均值-21.47%，行业偏离度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为49.97%，38.24%，-13.76%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降33.81%，净利润同比增长23.25%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为10.7亿元、-72.2亿元、-55.4亿元，连续两年亏损。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为10.7亿元、-72.2亿元、-55.4亿元，同比变动分别为102.69%、-774.28%、23.25%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动5.53%高于行业均值-63.86%，营业收入同比变动-33.81%低于行业均值-21.47%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为207.77%，高于行业均值17.48%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.4亿元、-16.5亿元、-24.2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.44低于行业均值4.09，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为37.54%，同比增长63.69%；净利率为-23.3%，同比下降15.96%；净资产收益率（加权）为-89.54%，同比下降4.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为37.54%，同比大幅增长63.69%。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.54%，高于行业均值23.68%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的22.93%增长至37.54%，行业毛利率由上一期的27.15%下降至23.68%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.35%，-20.09%，-23.3%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-23.3%，低于行业均值-15.2%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.54%高于行业均值23.68%，存货周转率为0.19次低于行业均值0.89次。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.93%增长至37.54%，存货周转率由去年同期0.27次下降至0.19次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.54%高于行业均值23.68%，应收账款周转率为0.49次低于行业均值56.24次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.93%增长至37.54%，应收账款周转率由去年同期0.72次下降至0.49次。

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.17%、22.93%、37.54%，持续增长，销售净利率分别为3.35%、-20.09%、-23.3%，持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.54%高于行业均值23.68%，销售净利率为-23.3%低于行业均值-15.2%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-89.54%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为28.42%，-85.44%，-89.54%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-89.54%，低于行业均值-15.28%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.7%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为93.68%，同比下降0.11%；流动比率为1.88，速动比率为1.35；总债务为1590.11亿元，其中短期债务为310.58亿元，短期债务占总债务比为19.53%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为93.68%高于行业均值62%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0、-0.01、-0.02，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为826.59%高于行业均值123.41%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.42%，营业成本同比增长-46.36%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.2亿元、0.4亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别1.4亿元、-16.5亿元、-24.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.49，同比下降31.62%；存货周转率为0.19，同比下降29.95%；总资产周转率为0.07，同比下降23.29%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.49，同比大幅下降至31.62%。

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.49低于行业均值56.24，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.19，同比大幅下降29.95%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.19低于行业均值0.89，行业偏离度超过50%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.86%、13.31%、16.22%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.07低于行业均值0.17，行业偏离度超过50%。

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