昨日，会稽山逆势涨停，古越龙山跟涨……黄酒重回投资者视野。同时，一场啤酒与黄酒企业的跨界交易，结果迟迟未定，引发行业关注。
据公开报道，近日，山东省即墨黄酒厂有限公司（简称“即墨黄酒”）的1575.007671万元股权突遭冻结，冻结期限至2028年10月9日。根据执行信息，即墨黄酒大股东山东鲁锦进出口集团有限公司与新华锦集团有限公司列入被执行人（这两家集团共同持有即墨黄酒厂100%股权，持股比例分别约为54.55%和45.45%。），山东省即墨黄酒厂有限公司被冻结标的1575.007671万元股权。执行通知书文号为（2025）粤0304民初58829号，由广东省深圳市福田区人民法院执行。
值得关注的是，今年5月，青岛啤酒为增强公司可持续发展能力，官宣了其拟100%收购即墨黄酒的消息。如今，即墨黄酒突传股权被冻结，是否会影响其与青岛啤酒的交易？在酒类行业整体震荡下行、低度酒成为消费新选择的全新背景下，被市场看好的黄酒，会否成为酒类消费的新增长蓝海？
01
即墨黄酒大股东存退市风险，
“生变”信号早已显现？
即墨黄酒股权被买卖以及冻结，均与其两大股东的企业非经营占用资金等密切相关。
据公开报道，今年5月，新华锦集团为解决资金占用问题，拟出售旗下资产即墨黄酒缓解占用款问题。
不过，到今年9月，占用款问题继续发酵。从彼时新华锦集团的公告来看，新华锦集团及其关联方非经营性占用上市公司资金，占用时间为2025年1月1日到2025年6月30日；但如今，截至2025年半年度报告披露日，占用资金余额仍有4.06亿元未还。但上市公司（ST新华锦）半年报显示，今年上半年，新华锦集团及其关联方共计占用上市公司资金约8.01亿元，期间曾在4月归还；但随后又因战略投资方资金压力被再次转出。
值得一提的是，即墨黄酒的两大股东，亦是一衣带水的联系。爱企查显示，上市公司为新华锦集团的孙公司，新华锦集团间接持有上市公司股份。新华锦集团为山东鲁锦进出口集团有限公司（以下简称鲁锦集团）的控股股东，持有鲁锦集团95%的股份；而鲁锦集团为新华锦的大股东，持有上市公司股份43.27%。
行业人士直言，新华锦集团频繁进行股权质押，或是其企业资金流动性出现问题。同时上市公司已经被警告退市风险。即墨黄酒成为了新华锦集团能否解决当下资金问题的关键。
不过，随着即墨黄酒股权被冻结消息的传出，即墨黄酒能否顺利被卖出，结果变得扑朔迷离。如今年9月，青岛啤酒召开2025半年度业绩说明会，青岛啤酒管理层只回应了上半年业绩以及公司产品等相关问题，市场高度关注的6.65亿元收购即墨黄酒事宜不仅迟迟无明确进展，且在业绩会上遭遇“回避”。彼时，青岛啤酒与即墨黄酒之间的120日交割期已过。
02
交易迟迟未果，
黄酒生意能做否？
从青岛啤酒近几年营收来看，其2023年出现向下拐点。数据显示，其2023年营收为339.4亿元；2024年营收为321.4亿元，已经低于2022年的营收规模。
分析人士表示，青岛啤酒已经连续3年（2022-2024年）营收停留在321-330亿元这个区间。此前的10年（2012-2022年），营收在平均约270亿元左右这个级别继续维持了10年之久。青岛啤酒营收增长似乎愈发艰难，甚至有点已经触及天花板的老态。
业绩压力下，青岛啤酒的主要发力点在渠道端。如零售渠道方面，近两年，青岛啤酒联合美团、饿了么、抖音小时达等平台持续拓展“30分钟鲜活圈”。其还通过加油机、交易所等消费场景为突破口，结合品牌推广和产品营销活动，拉动了当地消费。
拟收购即墨黄酒亦是青岛啤酒的一次创新举动。彼时，青岛啤酒表示意在拓展产品线增收。不过，从黄酒市场来看，尽管会稽山的头部黄酒品牌出现逆势增长，但黄酒市场整体规模有限性明显。
据华泰证券的数据，2023年黄酒行业收入约210亿，其中全国规上黄酒生产企业完成销售收入仅剩85亿元。2017-2023年，规上企业的营收和利润总额CAGR分别为-13%和-9%。行业集中度低。
分析人士直言，通过收购拓展产品线，是企业一个比较省力的做法，但黄酒市场认知度仍处在相对较低阶段，青岛啤酒若收购即墨黄酒，其对业绩的助力，或难在短期内显现，甚至可能增加企业经营压力。对当下消费环境而言，青岛啤酒需要谨慎决定。
如此，在青岛啤酒和即墨黄酒之间的合作迟迟未有定论的当下，亟需业绩的青岛啤酒，会否向新的方向发力呢？